浙江五芳齋實業股份有限公司擬在上交所登陸

        來源:中新經緯 2021-06-09 20:19中投網 A-A+

          6月9日電 (吳曉薇)端午節快到了,粽子也要發股票了。日前,浙江五芳齋實業股份有限公司(下稱“五芳齋”)遞交了招股書,擬在上交所登陸。

          五芳齋招股書

          五芳齋提到,擬公開發行不超過2518.575萬股,擬募資額為10.56億元。募集資金用于五芳齋三期智能食品車間建設項目、五芳齋數字產業智慧園建設項目、五芳齋研發中心及信息化升級建設項目、五芳齋成都生產基地升級改造項目、補充流動資金共五項用途。

          對此,一位券商從業人士在接受“V觀財報”(微信號ID:VG-View)采訪時認為,五芳齋的粽子產品有品牌和競爭力硬核,其他產品沒有清晰的盈利預期。

          IPO三換輔導券商

          五芳齋前身為五芳齋實業,是嘉興市的一家國企,1998年4月27日正式成立。設立時,控股股東嘉興商業控股持有公司41.84%的股份。

          這是五芳齋第三次沖擊上市。值得注意的是,自2019年以來,五芳齋的三次IPO換了三家輔導券商。從廣發證券、中金公司,到本次的浙商證券,頻繁更換輔導券商引起了業內人士的注意。

          “換了三次券商這個舉動很扎眼,而且之前中金公司的評級比本次的浙商證券還要高,這一點值得關注。”一位食品產業分析人士對“V觀財報”這樣表示。

          五芳齋合并資產負債表

          再三IPO是因為缺錢嗎?“V觀財報”查閱合并資產負債表發現,截至2020年12月31日,五芳齋貨幣資金達4.37億元,交易性金融資產達1.70億元。賬面上的余額似乎與募資用途中“補充流動資金”一項相矛盾。

          其他四項募資用途均為建設創新項目。從產能來看,五芳齋近三年自產和委托加工粽子總產量為4.24億只、4.11億只、3.63億只,對此,五芳齋表示在銷售旺季,產能已達飽和,無法完全滿足市場對產品的需求,這或許是五芳齋募資用途的關鍵。

          不過,前海開源基金首席經濟學家楊德龍對“V觀財報”指出,IPO不一定光是為了融資。IPO的好處很多,包括擴大知名度、提高品牌影響力、擴大市場占有率等。

          “V觀財報”近日就上述問題致函并致電五芳齋,截至發稿未得到相關回應。

          業務能力咋樣

          那么,五芳齋自身業務能力如何?

          五芳齋主要產品為粽子、月餅等傳統節令食品,且時令性較強。從主營業務收入占比來看,以2020年為例,粽子系列營收16.44億元,占比70.77%;月餅系列占比7.96%,餐食系列占比11.41%,蛋制品、糕點及其他占比9.86%。

          五芳齋主營業務營收占比

          也就是說,賣粽子仍是五芳齋最大的收入來源,且比重逐年上升,導致其業務較為單一。從市場情況來看,五芳齋在招股書中自述“公司是全國首批‘中華老字號’企業,是粽子行業內的龍頭企業和行業標準制定者,在國內粽子市場上占據舉足輕重的地位。”

          從業績來看,2020年五芳齋營收、凈利、毛利率錄得三降。不過,其業績與同樣是老字號食品上市公司的全聚德,曾經的狗不理相比算是可圈可點。

          “V觀財報”在查閱狗不理退市前的最后一份年報中看到,狗不理2019年營收1.55億元,凈利潤0.24億元。同期全聚德營收15.66億元,凈利潤0.45億元。2020年,全聚德凈虧損更是高達2.62億元。

          而據五芳齋披露,其2018年至2020年營收分別為24.23億元、25.07億元和24.2億元。歸母凈利潤分別為0.97億元、1.63億元和1.42億元。

          “這兩年五芳齋的整個營收跟利潤都在下滑,很多老字號企業都遇到這樣的一些困境,從慶豐包子,到全聚德,再到狗不理,跟自身的創新能力有關,包括頂層結構到組織結構,再到產品渠道、客戶團隊、傳播品牌等等。整體來說,老字號基本上都跟不上消費升級的速度,也跟不上新生代喜新厭舊速度,所以還是要加速創新。”中國食品產業分析師朱丹蓬對“V觀財報”這樣表示。

          縱向來看,五芳齋坦言,粽子行業毛利率整體水平較高,平均在40%上下波動。其自身近三年毛利率分別為45.24%、45.43%和44.57%,均高于業內水平。

          老字號上市有啥好處?

          Wind顯示,A股“老字號”概念股的上市公司共有48家,22 家在 2020 年歸母凈利潤負增長,10 家連續兩年凈利潤負增長,5 家已經出現了虧損。

          對于老字號企業上市,甬興證券首席經濟學家許維鴻對“V觀財報”表示,絕大部分老字號,都是國有改制形成的公司,市場化運營機制、公司治理需要資本市場規范。上市對于國有控股的資產保值、增值、有序退出,也有好處。

          “中國市場早就進入了消費升級、消費細分的時代,老字號國有企業如果不上市,將很難面對資本背景對手的競爭。”許維鴻說。

         

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