醫藥生物行業:當前原料藥行業迎來配置良機

        來源:國海證券 2021-06-19 20:00中投網 A-A+

           投資要點:

          大宗原料藥:關注VD3價格變動趨勢。本月抗生素價格無明顯變動;維生素中VD3價格下降較多,VE由于益曼特的生產事故原因得起市場詢價增加和關注度提升,價格仍維持上月狀態,繼續關注后續實際供給格局的變化;解熱鎮痛與激素等其他大宗原料藥無重大變化。

          特色原料藥:肝素價格受生豬供應影響有所回調,激素價格首次迎來小幅反彈。肝素價格本月有所回調,主要受生豬供應上升的影響;激素價格多年來首次迎來小幅反彈,地塞米松價格從7500元反彈至7900元。

          印度疫情帶來的利好將在三季度體現,關注二季末原料藥行業的底部反彈機遇。原料藥板塊2021年5月區間漲跌幅為2.6%,原料藥板塊估值(市盈率,TTM整體法,剔除負值)為22.64倍。由于受2020Q1疫情和人民幣匯率的影響,去年二季度為原料藥行業的業績高點,且印度疫情二次爆發帶來的產業鏈轉移預計將在Q3顯現,因此預計今年Q3增速環比將有大幅提升,行業即將走出階段性低谷,二季度末將成為原料藥行業配置的重點節點。

          本月建議關注維生素D3和肝素的價格走勢,長期看好中國原料藥產業作為中國醫藥新制造的核心方向之一的顯著成長性,有望迎來戴維斯雙擊。對原料藥最新價格進行匯總并和上月進行對比,分版塊來看,抗生素價格無明顯變化;解熱鎮痛原料藥中撲熱息痛價格略有下行,其他多數原料藥略有上調;激素類原料藥價格總體保持平穩;特色原料藥中厄貝沙坦略有反彈,纈沙坦價格維持平穩,肝素價格小幅回調;維生素價格VA仍有回調,小品種中VD3下降明顯。

          本月建議重點關注VD3價格變化趨勢以及肝素后續走勢變化;長期來看,中國原料藥產業是中國醫藥新制造的核心方向之一,具有自身升級與承接全球產業鏈轉移的雙重成長性,向更高端化創新藥CDMO迭代發展的邏輯清晰,護城河不斷提高,從周期性行業向成長性行業過渡,且2020年是原料藥行業新一輪產能建設密集落地期,今年有望開始集中貢獻利潤,因此看好2021年原料藥行業迎來戴維斯雙擊,給予行業推薦評級,建議關注原料藥新制造升級(CDMO)邏輯的相關標的如普洛藥業、九洲藥業、天宇股份、美諾華、奧翔藥業等。

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