食品行業:看好植物油市場的消費結構升級

        來源:中泰證券 2021-06-19 20:08中投網 A-A+

           食用油按照品類可分為食用動物油和食用植物油。在我國消費結構中,食用植物油占食用油消費主導地位。食用動物油面臨一定的健康食用瓶頸,市場容量有限,目前市場需求量基本處于停滯狀態。食用植物油產銷量維持小幅增長,從產品規格來看,其中量增主要體現在中包裝及散油上;小包裝銷量趨穩,關注點集中于消費升級帶來的毛利率水平提高。食用植物油作為最基礎的必選消費品,終端需求來源于家庭消費、餐飲和食品加工制造業,行業有望受益于消費結構的轉型升級,實現量穩價增,盈利中樞有望抬升,長期發展機會廣闊。

          從產業鏈來看:植物油產業鏈上中下游商業屬性差異較大,上游為高度國際化的大宗農產品,國際價格變化莫測;中游為重資產的壓榨及深加工環節,連接上下游,對企業管理要求愈發高;下游面向零售、餐飲服務業、食品加工業等,屬于消費邏輯。隨著行業不斷變革,中游效率提升,下游消費升級,企業僅憑單一產業鏈環節優勢很難在行業內做大做強。從中長期來看,我們看好行業內一體化綜合實力強勁的一線龍頭和具備大宗+消費雙重屬性的企業。

          從競爭格局來看:我國植物油行業已接近存量市場,當前結構性升級已是競爭重點。當前行業集中度高,企業CR360%,品牌CR353%(2020年)。頭部企業在行業內積淀深厚,不管在供應鏈把控、還是生產及銷售上均占主導,優勢明顯,行業地位難以被超越。部分中小企業面臨上游產有望提高市場占有率,打通產業鏈布局,并做大做強。

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